Characterization and analysis of cooperative mergers and their results

Abstract

[EN] This study characterizes the mergers and acquisitions undertaken in the Spanish agrifood sector during the period 1995-2005. First, it aims to establish the pre-merger financial characteristics of the merging cooperatives in comparison with other firms in the agrifood sector. For this, the financial situation is analyzed in the different types of merger carried out (merger by formation or merger by acquisition), and the different roles played by the cooperatives (acquiring, acquired or involved in a merger in which a new cooperative is formed). The second and final objective is to determine whether these mergers have managed to improve the economic-financial situation of the companies involved, either by increasing income and size or by reducing relative costs. For this purpose, several non parametric tests and a probit model were used. The results show that on average following a merger there were no statistically significant improvements in the economic-financial indicators studied.

[ES] En este estudio se realiza una caracterizaci´on de las fusiones de cooperativas agroalimentarias espa˜nolas durante el per´ıodo 1995–2005. En primer lugar, se establecen cuales son las caracter´ısticas financieras, antes de la fusi´on, de las cooperativas que se fusionan en comparaci´on con los datos sectoriales. Para ello, se analiza la situaci´on financiera de las entidades en funci´on de los distintos tipos de fusi´on realizada (fusi´on por nueva creaci´on o fusi´on por absorci´on), as´ı como de los distintos roles desempe˜nados por las cooperativas (absorbente, absorbida o participante en una fusi´on por nueva creaci´on). El segundo y ´ultimo objetivo es determinar si estas fusiones han logrado mejorar la situaci´on econ´omica-financiera de las entidades involucradas en ellas, con aumentos en su volumen de facturaci´on, su tama˜no y si se ha producido una reducci´on de costes. La metodolog´ıa empleada se basa en test no param´etricos y el modelo probit. Los resultados muestran que, en promedio, tras las fusiones no han habido mejoras estad´ısticamente significativas en los indicadores econ´omico-financieros analizados.

[DE] In dieser Studie werden die Fusionen und Akquisitionen dargestellt, die im spanischen Agrarlebensmittelsektor in der Periode 1995–2005 vorgenommen wurden. Als erstes wird das Ziel verfolgt, die finanzwirtschaftlichen Charakteristika der fusionierenden Genossenschaften vor den Fusionen im Vergleich zu anderen Unternehmen im Agrarlebensmittelsektor herauszuarbeiten. Hierf¨ur werden die finanzwirtschaftliche Situation bei den verschiedenen durchgef¨uhrten Fusionstypen (Fusion durch Verschmelzung oder Fusion durch Akquisition) und die verschiedenen Rollen,diedieGenossenschaftendabeispielten(akquirieren,akquiriertwerdenoderineineFusion involviert sein, durch die eine neue Genossenschaft geschaffen wird) analysiert. Das zweite und letztendliche Ziel ist festzustellen, ob diese Fusionen bewirkt haben, die ¨okonomisch-finanzielle Situation der involvierten Gesellschaften zu verbessern, entweder durch Erh¨ohung von Ertr¨agen und Gr¨oße oder durch Senkung relativer Kosten. Zu diesem Zweck wurden mehrere parametrische Tests durchgef¨uhrt, und es wurde ein Probit-Modell angewandt. Die Ergebnisse zeigen, dass es im Durchschnitt infolge einer Fusion keine statistisch signifikanten Verbesserungen bei den ¨ okonomisch-finanziellen Indikatoren gab

[FR] Cetarticleproposeunedescriptiondesfusionsetacquisitionsdecoop´erativesespagnolesdusecteur agro-alimentaire au cours de la p´eriode 1995–2005. Dans un premier temps, les caract´eristiques financi`eres des coop´eratives en voie de fusion avant celle-ci sont compar´ees aux donn´ees des autres entreprises du secteur. L’analyse financi`ere distingue les fusions par nouvelle cr´eation ou par absorption et les diff´erents rˆoles jou´es par les coop´eratives (absorbante, absorb´ee ou participant `a une fusion par nouvelle cr´eation). Le second et dernier objectif est de d´eterminer si ces fusions ont r´eussi `a am´eliorer la situation ´economico-financi`ere des entit´es conern´ees soit par des augmentations de chiffres d’affaires et de taille ou par une r´eduction de coˆuts relatifs. La m´ethodologie utilis´ee est bas´ee sur des tests non param´etriques et sur un mod`ele probit. Les r´esultats indiquent que les fusions n’ont g´en´eralement pas produit d’am´eliorations statistiquement significatives des indicateurs ´economico-financiers analys´es.