Estudio de la OPA de Gas Natural a Endesa

Abstract

[ES] El presente trabajo fin de carrera trata principalmente de la OPA lanzada por Gas Natural sobre el 100% del capital social de Endesa, OPA que se inició allá por el 5 de septiembre de 2005 y cuyo desenlace se postergó hasta el 25 de septiembre de 2007, momento en que los accionistas de Endesa se reunieron en Junta General Extraordinaria para eliminar los últimos escollos que debía superar la OPA de Enel y Acciona. Entorno a dicho proceso se ha desarrollado el presente trabajo fin de carrera. Los primeros apartados tratan de la importancia del sector del gas en el mercado nacional y mundial, con el fin de obtener una mayor comprensión de todos los factores que intervinieron en el proceso de la OPA. Como se verá más adelante, el sector del gas en España, es un sector relativamente reciente, prácticamente se ha desarrollado en la última década, a lo cual ha contribuido principalmente la ausencia de yacimientos, hecho que hace que la casi totalidad del gas consumido en España, sea gas importado. Y que ha influido en la atípica configuración del sistema de aprovisionamiento español, con un elevado número de proveedores en comparación con el resto de los países europeos, debido a la posición geográfica de la península ibérica, con escasas posibilidades de conexiones por gasoductos y lejos de los tradicionales suministradores europeos, Rusia o Noruega, y cerca de Argelia, nuestro principal proveedor de gas. Por tanto un sector en expansión, con una demanda creciente tanto en España como a nivel mundial, el cual creció un 2,5% en 2007, y que además es una de las fuentes de energía más competitivas y limpias que existen. Datos todos ellos, que hacen muy atractivos al sector y a las empresas que operan en el mismo, como es el caso de Endesa. El segundo bloque gira entorno a la OPA de Gas Natural a Endesa, dentro de este apartado, en primer lugar se detallan y recopilan los principales acontecimientos acaecidos en torno a la OPA, desde el día en que se presenta hasta los últimos días de la batalla, el cual abarca un periodo de tres años. Se acompaña de un análisis de las condiciones de la OPA presentada por Gas Natural, en el mismo se analiza, en qué medida cada una de estas condiciones contribuyeron al fracaso de la OPA. Se incluye además un tercer apartado dedicado al concepto de OPA y las principales estrategias tanto ofensivas como defensivas, que se emplearon en la lucha por el control de Endesa, con el fin de tener una mayor comprensión de todos los movimientos realizados por cada uno de los agentes que intervinieron en la batalla por Endesa. En un tercer bloque, se profundiza en varios aspectos relacionados con la situación de Endesa, principalmente en el ámbito económico-financiero de la compañía. Con el objeto de conocer cuál era la situación económica-financiera de Endesa en el momento de la OPA, y su situación con respecto a los cuatro principales competidores del sector tanto a nivel nacional como europeo. Tal y como se ha avanzado, en este apartado se verá que Endesa era una perita en dulce, ya que no sólo gozaba de una situación de liderazgo en el sector nacional, sino que a nivel internacional se encontraba entre los primeros seis puestos del ranking, hecho que hacía muy atractivo adquirir el control de la compañía. En este bloque adicionalmente se profundiza en la valoración de Endesa, para ello se han empleado diferentes métodos de valoración, asimismo se realiza un estudio comparativo de los resultados obtenidos con el precio pagado finalmente por la compañía, que tal y como se verá en este apartado fue muy superior al de su valoración, debido a las expectativas del mercado que hincharon la cotización de las acciones. En este mismo apartado, y con el fin de obtener mayor comprensión del proceso productivo del gas, se incluye un apartado en el que se detallan las diferentes actividades encaminadas a la obtención del gas. Y por último, se profundizará en los aspectos más relevantes relacionados con el origen, la situación económica-financiera, gobierno y organización, entre otros, de las dos empresas que oparon Endesa en un primer instante, es decir, Gas Natural y E.ON.