Análisis fundamental: deficiencias y comparación con otros métodos de análisis para la inversión

Abstract

[ES] Cuando se decide invertir en los mercados financieros, normalmente se plantean diversas preguntas antes de iniciar el proyecto. Aunque hay varias de ellas que deben realizarse en función del capital disponible y de las condiciones personales, normalmente se pasa más tiempo intentando resolver cuestiones referidas al tipo de inversión o especulación que se va a realizar. Algunos ejemplos de estas cuestiones podrían referirse al horizonte temporal de la inversión, instrumentos o mercados en los que se invertirá o método de inversión a emplear (fundamental, técnico, de volatilidad, modelo CAPM). Centrándonos en esta última pregunta, actualmente existen muchos métodos de inversión o especulación con activos financieros, siendo el análisis fundamental el de mayor aceptación en el ámbito económico y académico por sus sólidas bases económicas y su aparente racionalidad. Es por ello por lo que es el método de inversión por excelencia y adoptado por muchos participantes del mercado, desde grandes fondos de inversión con miles de millones en cuenta hasta particulares con pequeñas cuentas de valores. Es el método de inversión mas estudiado en las universidades y escuelas de negocios, en el que los analistas de los bancos e instituciones financieras basan sus análisis y es avalado por grandes inversores como Warren Buffet o George Soros e incluso parece desafiar la teoría de mercado eficiente. Sin embargo, a pesar de todo esto, observamos que, al menos el inversor particular, cuando invierte siguiendo sus instrucciones obtiene rendimientos más bien pobres, que muchas veces no consiguen batir al mercado y en muchas ocasiones soportando grandes dosis de sufrimiento (perdidas, nervios y miedo, entre otros) a lo largo de la duración de la inversión. ¿Por qué sucede esto? En este trabajo de final de Máster, se tratará de analizar las deficiencias del análisis fundamental bursátil, siempre a partir del conocimiento adquirido durante el Máster y se comparará sus resultados con los obtenidos con otros métodos de inversión, como el análisis técnico, por ejemplo. Por último, hay que indicar que este trabajo no pretende ser una crítica al análisis fundamental, simplemente se expresara la opinión del alumno sobre dicho análisis.

[EN] When someone decides to invest in financial markets, several questions are usually asked before starting the project. Although there are several of them that must be made depending on the capital available and personal conditions, it usually spends more time trying to resolve issues regarding the kind of investment or speculation. Some examples of these issues could be investment´s time, assets or markets in which it will be invested, or which investment method will be used (fundamental, technical, volatility, CAPM model...). Focusing on this last question, there are many investing or speculating methods. Fundamental analysis is the most accepted in the economic and academic sphere for its economic bases and apparent rationality. By this it is the investment method par excellence and adopted by many market participants, from large investment funds to retailers with small accounts. It is the most studied investment method in universities and business schools, in which analysts from banks and financial institutions base their analyses and is endorsed by investors such as Warren Buffet or George Soros and even seems to challenge the market efficiency. However, despite all this, we note that, at least the retail investor, when he invests following fundamental analysis¿s instructions he obtains poor yields, which often fail to beat the market and in many times with suffering (economic losses, nervous and afraid, among others) over the duration of the investment. Why this? In this paper, I will try to analyze the deficiencies of the fundamental analysis, always from the knowledge acquired during the master¿s degree and compare its results with those obtained with other investment methods, such as technical analysis, for example. Finally, to indicate that this work is not intended to be a criticism of fundamental analysis, simply expressing the student's opinion on that analysis.

[CA] L'anàlisi fonamental bursatil es presenta com un mètode fiable amb forts arguments econòmics per a obtindré guanys sostinguts amb la especul-lacio amb actius financers. No obstant això, a la pràctica real podem trobar nombroses experiències d'inversors que estan constantment involucrats en pèrdues a l'hora de comprar i vendre. El present document tracta d'explicar per què d'aquesta situació. Amb aquesta finalitat, s'ha estudiat la correl-lacio entre les variables utilitzades en els dos principals mètodes d'anàlisi fonamental, el descompte de fluxes i la valoració per magnituds comptables, y la rentabilitat de les accions. Els resultats d'aquest treball mostren com tant el descompte del flux de caixa com el mètode de anàlisis per magnituds comptables no són mètodes efectius per especular sobre accions, ja que les variables utilitzades en ambdós mètodes presenten una correl-lacio proxima a 0 amb la formació de preus. Partint d'aquests resultats i com es veurà més endavant, és imprescindible que l'inversor minorista implementi eines addicionals per intentar no incórrer en pèrdues tan greus que els obliguen a abandonar l'activitat. Mitjançant l'aplicació d'una correcta gestió del risc, l'especulador minorista millora així les possibilitats de sobreviure als mercats, retenir el seu capital i, per tant, les possibilitats d'obtenir rendibilitats més o menys sostenibles al llarg del temps.