Alternativas de financiación de empresas: el mercado alternativo bursátil

Abstract

[ES] En los últimos años, se ha producido una contracción del crédito que ha afectado de manera especial a las pequeñas y medianas empresas. Si además se tiene en cuenta que, según los últimos datos de la Dirección General de Industria, el 99,88% del tejido empresarial español está constituido por pymes que generan el 66% del empleo empresarial (Dirección General de Industria y de la Pequeña y Mediana Empresa, 2014), se puede entender la importancia que tiene para la economía española la existencia de fuentes de financiación alternativas a las tradicionales. En este sentido, en el año 2008 se puso en marcha el Mercado Alternativo Bursátil para empresas en expansión (MAB-EE) con el fin de ofrecer a empresas de baja capitalización, una alternativa para la captación de fondos en un mercado de valores con una regulación específica adaptada a este tipo de empresas. En otros países este tipo de mercados ha tenido un gran éxito como es el caso de Reino Unido con el Alternative Investment Market (AIM) y Francia con el Alternext. El objetivo de este trabajo es realizar un análisis del MAB, y en particular, su utilización como fuente de financiación por empresas concretas, y con una casuística específica, como es el caso de Let´s Gowex, Zinkia, Bodaclick y Nostrum. Para ello, en el primer capítulo del trabajo se ha realizado una descripción de los principales elementos de los sistemas financieros (activos financieros, instituciones financieras y mercados financieros) dada la importancia que estos sistemas tienen como canalizadores de recursos financieros desde los agentes económicos con excedente de fondos, hacia los demandantes de recursos. Para poder entender el funcionamiento del MAB y analizar el caso de las empresas propuestas que han cotizado en él, se ha realizado en el capítulo 3 una descripción del sistema financiero español, en especial de los mercados de valores que operan actualmente bajo la Ley 24/1988 de 28 de julio del Mercado de Valores (LMV), y de los órganos de supervisión y control. En el capítulo 4, se han analizado datos concretos para poder entender la dificultad que en los últimos años han tenido las empresas para financiarse, en especial las pequeñas y medianas empresas, y la importancia que esta financiación tiene para el crecimiento y funcionamiento de las mismas. Se ha realizado un breve repaso a las fuentes de financiación de que disponen las empresas, en especial a aquellas menos tradicionales como el MAB, los business angels, el capital riesgo o el crowdfunding. El capítulo 5 se ha dedicado a dar una visión del MAB, su funcionamiento, sus particularidades y los principales agentes que operan en él, así como realizar un análisis de las empresas que cotizan en él actualmente y su evolución desde su creación en el año 2008. Se han repasado los mercados alternativos europeos que existen a día de hoy y se han analizado las principales magnitudes del MAB respecto de los mercados más importantes que hay en este momento en Europa: el AIM británico y el Alternext francés. Por último, en el capítulo 6 se ha estudiado el caso de la empresa Lets Gowex, que tuvo una gran repercusión mediática, y dio lugar a gran cantidad de artículos que cuestionaron la supervisión del mercado y al propio MAB. Fue un informe publicado en la web www.gothamcityresearch.com el que alertó de la falsedad de los datos presentados por Gowex y que hasta el momento, no solamente habían sido dados por buenos por parte de analistas, auditores y demás agentes del mercado, si no que se había convertido en una de las empresas más conocidas y galardonadas del panorama empresarial español con varios premios como el Premio Emprendedor del año 2012 a su CEO Jenaro García, el OSEI Anvar de las empresas innovadoras en 2008, e incluso llegó a ser finalista en los Premios Príncipe Felipe de la Excelencia Empresarial en la modalidad de innovación tecnológica en el año 2006. Se ha analizado también la repercusión que este hecho tuvo en el resto de empresas que cotizan en el MAB, y en el propio mercado, así como unos casos anteriores de empresas que fueron suspendidas de cotización Zinkia, Nostrum y Bodaclick. El trabajo concluye con las propuestas de mejoras y las conclusiones en los capítulos 7 y 8 respectivamente.