La insolvencia empresarial del sector del mueble en España: un estudio empírico a partir de la información económico-financiera

Abstract

[ES] El sector de la madera y el mueble en España, y especialmente en la Comunidad Valenciana es, económica y socialmente, un sector clave de la economía, tanto por el volumen de negocio que genera como por el elevado número de trabajadores y recursos que emplea, pues es uno de los más intensivos en mano de obra de la industria. La Comunidad Valenciana es la segunda comunidad autónoma en número de empresas productoras de muebles en el conjunto nacional, por detrás de Cataluña. También se encuentra en el segundo puesto en cuanto a cifras de exportaciones. Aunque, en lo que respecta a cifras de producción, la Comunidad Valenciana es la que mayor producción total de muebles lleva a cabo en España. La crisis económica y, sobre todo, la caída del consumo interno han impactado de forma negativa en el sector de la madera y mueble, siendo la fabricación de muebles la actividad más perjudicada. Además en los últimos años, la industria de la madera se ha visto gravemente afectada por la deriva del sector de la construcción, principal cliente de sus productos, lo que ha provocado importantes ajustes en su capacidad productiva. Desde 2008, el número total de empresas dedicadas a la fabricación de muebles en España ha ido descendiendo de forma significativa, declarándose muchas sociedades en concurso de acreedores. Del total de empresas que se declaran en concurso de acreedores, la gran mayoría son pequeñas y medianas empresas, ya que este sector cuenta con una gran presencia de este tipo de empresas (más del 90% de las empresas son PYMES). En definitiva, como la insolvencia empresarial ha sido un aspecto tan destacable en los últimos años, resulta de especial relevancia conocer cuáles han sido los factores determinantes de las situaciones de fracaso empresarial para las empresas de este sector, aspecto que desarrollaremos en la primera parte de este trabajo, con un estudio sobre las cifras más significativas y su evolución. A este primer análisis se le sumará un análisis económico-financiero, analizando un balance y una cuenta de resultados agregada del sector, con datos de 2008 a 2014. En base a estos estados financieros, se calcularán y estudiará la evolución en el periodo considerado de los resultados de los principales ratios financieros del sector. Por otra parte, debido a la ya comentada importancia de la insolvencia en el sector del mueble, se incluirá una breve explicación de este concepto, así como de las fases del procedimiento concursal y algunos datos sobre estadística concursal. Finalmente, la última parte del trabajo consiste en obtener, por un lado, una muestra de empresas dedicadas a la fabricación de muebles que hayan entrado en concurso de acreedores y, por otro lado, una muestra de empresas sanas. Será necesario obtener la información económico-financiera de cada una de las empresas que forman ambas muestras y con esta información, transformada en forma de ratios financieros, llevar a cabo un estudio empírico que determine qué ratios del análisis económico-financiero sirven para discriminar mejor entre las empresas concursadas y las sanas. Es decir, qué ratios presentan diferencias estadísticamente significativas entre ambos grupos. Existen diferentes modelos y técnicas para la predicción de la insolvencia, que describiremos también en el presente documento a partir de una revisión bibliográfica, pero en este trabajo nos hemos decantado por aplicar un modelo de regresión logística, asumiendo como 1 ó 0 el hecho de que la empresa esté o no concursada y, utilizando como variables explicativas los ratios financieros, con objeto de comprobar cuáles de ellos se revelan como diferentes estadísticamente entre ambos grupos de empresas. Los resultados han demostrado que el modelo tiene una capacidad clasificatoria aceptable: es capaz de identificar como no concursadas a 9 de cada diez empresas no concursadas, siendo el porcentaje de acierto en las empresas concursadas algo más inferior. Por último, las variables explicativas del fracaso empresarial que integran el modelo propuesto han sido: el ratio de disponible sobre activo total, los ratios de endeudamiento y calidad de la deuda, el ratio de coste bruto de la deuda, el de autofinanciación, el de liquidez y, finalmente el ratio de rentabilidad financiera. Como conclusión, el perfil de empresas que finalmente acaban declarándose en concurso de acreedores es de empresas fuertemente endeudadas a corto plazo, con un escasa capacidad de autofinanciación, que soportan además un elevado tipo de interés por sus deudas; circunstancias todas ellas que inciden finalmente sobre la rentabilidad de sus activos y de sus recursos propios.