¿Es rentable la industria alimentaria valenciana?. Factores explicativos de las diferencias en el rendimiento financiero de las empresas

Abstract

[ES] Determinar los factores que influyen en la rentabilidad de la industria agroalimentaria valenciana es la principal tarea del presente Trabajo Final de Máster (TFM). De este modo, la ubicación, la forma jurídica y la dimensión de la empresa resultarán claves en el análisis estadístico y su interdependencia con el ciclo económico indicará el estado actual del sector agroalimentario en la Comunidad Valenciana. Se puede observar diferencias en las rentabilidades entre pequeñas y grandes empresas, así como los factores que puedan explicar dicha disparidad de resultados. Sobre la rentabilidad influyen toda una serie de factores explicativos que pueden ser clasificados en tres categorías: factores macroeconómicos, factores sectoriales y factores empresariales. Los factores macroeconómicos tienen que ver con el marco económico general en el que se desenvuelven las empresas y que son comunes a cualquier empresa de la misma realidad económica y social, son factores generales que pueden afectar por igual a todas las empresas de un determinado territorio. Los factores sectoriales están relacionados con las distintas estructuras organizativas y particularidades tecnológicas del sector de actividad, que influyen en las estrategias a tomar por la empresa y en sus resultados. Por último, los factores empresariales están ligados a las características intrínsecas de la propia empresa, como el tamaño, el tipo de recursos disponibles o su capacidad de endeudamiento. De esta forma, a la hora de analizar el sector se le han introducido estos factores macroeconómicos, sectoriales y empresariales. Variables como años, ciclo económico, importe neto de la cifra de negocios, beneficio de explotación, número de trabajadores, subsector, ubicación, naturaleza jurídica, comercio exterior, resultado del ejercicio entre otras han sido tenidas en cuenta en el análisis para explicar las diferencias existentes a la hora de determinar la evolución del rendimiento desde 2005 hasta 2014. Los datos obtenidos a partir de la base de datos SABI son de panel, los cuales combinan datos de corte transversal y de series temporales. Los de corte transversal están formados por períodos de tiempo y los de series temporales por observaciones de una variable a lo largo del tiempo. Los datos de panel contienen la dimensión espacio y tiempo. Con los datos extraídos se ha efectuado un análisis econométrico. La interconexión de las variables seleccionadas como explicativas del modelo es esencial para su estudio. Se ha determinado la influencia de dichas variables sobre el rendimiento de cada empresa y se han extrapolado los resultados obtenidos al sector agroalimentario valenciano. De esta forma se ha evaluado la fortaleza económica de un sector estratégico de la economía valenciana y que constituye un factor clave para el desarrollo económico, tanto por su volumen de facturación como por la cantidad de empleo que genera. Los principales resultados empíricos obtenidos indican que las rentabilidades económica y financiera tienen como determinantes comunes, en primer lugar, al margen de ventas (beneficio obtenido por cada unidad monetaria vendida). A mayor margen mayor rentabilidad económica y financiera, relación que se vuelve más intensa si cabe en las empresas ubicadas en la provincia de Castellón. También la rotación de los activos (número de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida) contribuye a incrementar ambas rentabilidades en aquellos años de expansión de la economía. Igualmente, la Gran Recesión redujo las rentabilidades en 2009 y 2012, dos de los años con consecuencias más virulentas. En 2010 se generó una rentabilidad económica mayor que en el año de referencia (2005), a diferencia de la rentabilidad de 2009, cuya evolución fue negativa en relación a 2005. Por tanto, si la variable que mayor incidencia tiene sobre el rendimiento es el margen de ventas, se hace necesario e imprescindible que el sector en general y las empresas en particular se diferencien de la competencia estableciendo en todos sus productos una marca distintiva o una denominación de origen que constituya un sello de calidad atribuible al producto que se lanza al mercado satisfaciendo las expectativas o necesidades creadas por el consumidor final. La industria agroalimentaria es un sector fuerte, ya que ha resistido a las fluctuaciones que ha experimentado la economía española durante el período analizado (2005-2014). El sector ha sufrido variaciones en sus rentabilidades menores a las que han podido experimentar otros sectores más sensibles a la coyuntura económica. Es por esto por lo que se concluye que se trata de un sector anticíclico, con una demanda más inelástica y con la característica de estar atomizado, donde predominan las empresas de reducida dimensión, con todo lo que ello implica. Se trata de un sector clave desde el punto de vista estratégico de la economía española tanto por el nivel de empleo que absorbe como por su saldo comercial positivo con el exterior; lo que ayuda a equilibrar la balanza comercial deficitaria propia de la economía española.

[EN] The main objective of this Master´s Final Project is to determine the factors that influence the profitability of the Valencian agri-food industry. In this regard, the location, legal form and the size of the company will be key aspects for statistical analysis and their interdependence with the economic cycle will indicate the current state of the agri-food sector in the Autonomous Community of Valencia. It is possible to observe differences between the profitability of small and large companies, as well as the factors that may explain the disparity in results. An entire series of explanatory factors have an impact on profitability and they can be divided into three categories: macroeconomic factors, sector-specific factors and business factors. Macroeconomic factors relate to the general economic framework in which companies operate in, and these are factors shared with any company within the same economic and social reality. They are general factors that can have an equal effect on all the companies in a given territory. Sector-specific factors are related to the different organizational structures and technological traits of the sector of activity, which influence the strategies to be taken by the company and its results. Lastly, business factors are linked to the intrinsic characteristics of the company itself, such as its size, the type of available resources and its debt capacity. Thus, when it comes to analyzing the sector, these macroeconomic, sector-specific and business factors have been taken into consideration. Variables such as years, economic cycle, net turnover amount, operating profit, number of workers, sub-sector, location, legal character, foreign trade, and the outcome of the financial year, among others, have been taken into account in the analysis in order to explain existing differences when it comes to determining the evolution of performance from 2005 to 2014. The data obtained using the SABI database (financial information on Iberian companies) is panel data, which combines cross-sectional and time series data. The cross-sectional data is formed by periods of time, and the time series data is formed by observations of a variable over time. The panel data includes the concept of space and time. Econometric analysis was carried out using the data extracted. The interconnection between the variables selected as explanatory for the model is essential for its study. The influence of those variables on the performance of each company has been determined and the results obtained have been extrapolated onto the Valencian agri-food sector. In this way, an evaluation has been carried out of the economic strength of a strategic sector in the Valencian economy and one that constitutes a key factor for the economic development, both in terms of turnover as well as the amount of employment that it generates. The main empirical results obtained indicate that the economic and financial profitabilities have common determinants, firstly, the sales margin (the profit obtained by each monetary unit sold). The higher the margin the greater the economic and financial profitability, and this relationship becomes even more intense in companies located in the province of Castellón. Also, the asset turnover (number of monetary units sold for each monetary unit invested) contributes to increasing both profitabilities in the years where the economy is growing. Likewise, the Great Recession reduced profitabilities in 2009 and 2012, two of the years with the most virulent consequences. 2010 produced greater economic profitability than the reference year (2005), unlike profitability in 2009, whose development was negative in relation to 2005. Therefore, if the variable that has the greatest impact on performance is the sales margin, it is necessary and essential that the sector in general and companies in particular distinguish themselves from competitors by establishing a distinctive brand for all their products or a designation of origin that constitutes a seal of quality that can be attributed to the product that is launched on the market, thus satisfying the expectations or needs created by the end consumer. The agri-food industry is a strong sector, as it resisted the fluctuations that the Spanish economy experienced during the period analysed (2005-2014). The sector has undergone variations to the smaller profits that other sectors more sensitive to the economic situation may have experienced. That is why the conclusion is reached that this is a counter-cyclical sector, with a more inelastic demand and the characteristic of being fragmented, with a predominance of small-sized companies, with everything that this entails. This is a key sector of the Spanish economy from a strategic perspective, both in terms of the level of employment that it absorbs as well as its positive foreign trade balance; which helps to balance the deficit trade balance of the Spanish economy.

[CA] Determinar els factors que influïxen en la rendibilitat de la indústria agroalimentària valenciana és la principal tasca del present Treball Final de Màster (TFM). D'esta manera, la ubicació, la forma jurídica i la dimensió de l'empresa resultaran claus en l'anàlisi estadística i la seua interdependència amb el cicle econòmic indicarà l'estat actual del sector agroalimentari a la Comunitat Valenciana. Es poden observar diferències en les rendibilitats entre xicotetes i grans empreses, així com els factors que puguen explicar l'esmentada disparitat de resultats. Sobre la rendibilitat influïxen tota una sèrie de factors explicatius que poden ser classificats en tres categories: factors macroeconòmics, factors sectorials i factors empresarials. Els factors macroeconòmics tenen a vore amb el marc econòmic general en què es mouen les empreses i que són comuns a qualsevol empresa de la mateixa realitat econòmica i social. Són factors generals que poden afectar de la mateixa manera a totes les empreses d'un determinat territori. Els factors sectorials estan relacionats amb les distintes estructures organitzatives i particularitats tecnològiques del sector d'activitat, que influïxen en les estratègies a prendre per l'empresa i en els seus resultats. Finalment, els factors empresarials estan lligats a les característiques intrínseques de la pròpia empresa, com la grandària, el tipus de recursos disponibles o la seua capacitat d'endeutament. D'esta manera, a l'hora d'analitzar el sector, se li han introduït estos factors macroeconòmics, sectorials i empresarials. Variables com anys, cicle econòmic, import net de la xifra de negocis, benefici d'explotació, nombre de treballadors, subsector, ubicació, naturalesa jurídica, comerç exterior, resultat de l'exercici entre altres han sigut tingudes en compte en l'anàlisi per a explicar les diferències existents a l'hora de determinar l'evolució del rendiment des de 2005 fins a 2014. Les dades obtingudes a partir de la base de dades SABI són de panell, els quals combinen dades de tall transversal i de sèries temporals. Els de tall transversal estan formats per períodes de temps i els de sèries temporals per observacions d'una variable al llarg del temps. Les dades de panell contenen la dimensió espai i temps. Amb les dades extretes s'ha efectuat una anàlisi economètrica. La interconnexió de les variables seleccionades com a explicatives del model és essencial per al seu estudi. S'ha determinat la influència de les esmentades variables sobre el rendiment de cada empresa i s'han extrapolat els resultats obtinguts al sector agroalimentari valencià. D'esta manera s'ha avaluat la fortalesa econòmica d'un sector estratègic de l'economia valenciana i que constituïx un factor clau per al desevolupament econòmic, tant pel seu volum de facturació com per la quantitat d'ocupació que genera. Els principals resultats empírics obtinguts indiquen que les rendibilitats econòmica i financera tenen com a determinants comuns, en primer lloc, al marge de vendes (benefici obtingut per cada unitat monetària venuda). A major marge, major rendibilitat econòmica i financera, relació que es torna més intensa si és possible en les empreses ubicades en la província de Castelló. També la rotació dels actius (nombre d'unitats monetàries venudes per cada unitat monetària invertida) contribuïx a incrementar ambdós rendibilitats en aquells anys d'expansió de l'economia. Igualment, la Gran Recessió va reduir les rendibilitats en 2009 i 2012, dos dels anys amb conseqüències més virulentes. En 2010 es va generar una rendibilitat econòmica major que l'any de referència (2005), a diferència de la rendibilitat de 2009, l'evolució del qual va ser negativa en relació a 2005. Per tant, si la variable que major incidència té sobre el rendiment és el marge de vendes, es fa necessari i imprescindible que el sector en general i les empreses en particular es diferencien de la competència i establisquen en tots els seus productes una marca distintiva o una denominació d'origen que constituïsca un segell de qualitat atribuïble al producte que es llança al mercat i que satisfà les expectatives o necessitats creades pel consumidor final. La indústria agroalimentària és un sector fort, ja que ha resistit a les fluctuacions que ha experimentat l'economia espanyola durant el període analitzat (2005-2014). El sector ha patit variacions en les seues rendibilitats menors a les que han pogut experimentar altres sectors més sensibles a la conjuntura econòmica. És per açò pel que es conclou que es tracta d'un sector anticíclic, amb una demanda més inelàstica i amb la característica d'estar atomitzat, on predominen les empreses de reduïda dimensió, amb tot el que això implica. Es tracta d'un sector clau des del punt de vista estratègic de l'economia espanyola, tant pel nivell d'ocupació que absorbix, com pel seu saldo comercial positiu amb l'exterior; la qual cosa ajuda a equilibrar la balança comercial deficitària pròpia de l'economia espanyola."