Instrumentos de inversión colectiva: análisis y evolución en España de los fondos de inversión de gestión activa convencionales, fondos socialmente responsables y fondos de gestión pasiva

Abstract

[ES] En este Trabajo de Fin de Grado se pretende realizar una comparación entre los fondos de inversión mobiliaria de renta variable de gestión activa y gestión pasiva a largo plazo. Estos fondos de inversión tienen como requisito estar dirigidos por sociedades gestoras españolas y deben de estar constituidos desde hace 20 años. Según datos de diversos estudios la gestión pasiva resulta más rentable en el largo plazo que los fondos de gestión activa, lo que me pareció sorprendente. Por ello me gustaría realizar una comprobación exhaustiva de estos datos y comprobar si funciona esta eficiencia de mercado en el contexto español, ya que a menudo se realizan generalizaciones de investigaciones en Estados Unidos que no son comparables en Europa. Para realizar una adecuada comparación pretendo establecer varias décadas evitando así los ciclos económicos que modifican el mercado a su antojo y que no se trate de tendencias de corto plazo impredecibles. Además, se realizará un análisis siguiendo los criterios de sostenibilidad de Morningstar de los fondos de inversión de gestión activa y pasiva que invierten en Estados Unidos para comprobar que tipo de inversión es más sostenible. También, explicaré en un anexo como este trabajo cumple con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la Agenda 2030.

Así pues, profundizaremos en los fondos de inversión de gestión activa que cobran mayores comisiones, pero prometen batir al mercado con unas rentabilidades mayores, por lo que necesitan contar con un equipo de analistas especializados al que se le debe de remunerar aumentando los gastos de la sociedad gestora en salarios. Mientras que, las ventajas de la gestión pasiva se centran en unas menores comisiones al utilizar fondos indexados en los que no es necesario tener un equipo tan numeroso como en los fondos de inversión de gestión activa, ya que tan solo hay que replicar la composición del índice, realizando leves cambios periódicos en los valores que lo componen.

Un claro ejemplo de las incongruencias de la gestión activa lo podemos ver con Francisco García Paramés que posee la mayor rentabilidad anualizada cercana al 11%, según un estudio de VadeValor (Rankia, 2021) aunque desde la creación de su propia gestora ¿Cobas Asset Management¿ no ha conseguido que los partícipes que invirtieron al inicio consigan una rentabilidad positiva. Casos como este me animan a investigar más a fondo todo este sector.

[EN] The purpose of this Final Degree Project is to make a comparison between actively managed and passive long term equity mutual funds. These investment funds must be managed by Spanish management companies and must have been established for 20 years. According to data from various studies, passive management is more profitable in the long term than actively managed funds, which I found surprising. I would therefore like to carry out an exhaustive verification of this data and check whether this market efficiency works in the Spanish context, since generalizations are often made from research in the United States that are not comparable in Europe. In order to make a proper comparison I intend to establish several decades thus avoiding the economic cycles that modify the market at will and that these are not unpredictable short-term trends. In addition, an analysis will be made following Morningstar's sustainability criteria of actively and passively managed mutual funds investing in the United States to check which type of investment is more sustainable. Also, I will explain in an appendix how this work meets the Sustainable Development Goals of the 2030 Agenda.

So, we will delve into actively managed mutual funds that charge higher fees, but promise to beat the market with higher returns, so they need to have a team of specialized analysts who must be remunerated by increasing the expenses of the management company in salaries. Meanwhile, the advantages of passive management are focused on lower commissions by using index funds in which it is not necessary to have such a large team as in actively managed investment funds, since it is only necessary to replicate the composition of the index, making slight periodic changes in the securities that compose it.

A clear example of the incongruities of active management can be seen with Francisco García Paramés, who has the highest annualized return of nearly 11%, according to a study by VadeValor (Rankia, 2021), although since the creation of his own management company "Cobas Asset Management" he has not been able to ensure that the participants who invested at the beginning achieve a positive return. Cases like this encourage me to investigate this sector in more depth.