Análisis y estrategias de inversión de los principales sectores estadounidenses mediante valoración relativa

Abstract

[ES] El método de valoración relativa de acciones se basa en la aplicación de múltiplos financieros. En este trabajo se estudian cuatro de los múltiplos más utilizados en la creación de carteras de acciones: los múltiplos de precios como el PER corriente y el PER trailing, que utilizan diferentes beneficios netos por acción en el denominador, y los múltiplos de valor de empresa como el EV/EBITDA y el EV/EBIT. El trabajo se divide en dos partes: En primer lugar, con el objetivo de analizar los múltiplos seleccionados, se recopilan datos históricos de los diferentes sectores estadounidenses desde el año 2000 hasta el 2019. Así, se analiza la evolución de los valores de dichos ratios con el fin de obtener conclusiones significativas. En segundo lugar, una vez explicados los ratios y analizada la evolución de las diferentes industrias seleccionadas tras la transformación de la muestra inicial, se proponen tres estrategias de inversión por cada múltiplo. El objetivo es determinar los posibles resultados que los inversores habrían obtenido en el periodo considerado si el posicionamiento de los recursos monetarios se efectuara a un año vista y el único criterio para llevar a cabo la inversión y monitorizar los resultados obtenidos fuera un múltiplo financiero. Las estrategias son las siguientes: inversión en aquellos sectores con menores valores del ratio utilizado; inversión en aquellos sectores con múltiplos más elevados y, por último, la estrategia más diversificada, que consiste en abrir posiciones en todos los sectores de la muestra. Para las transformaciones que se realizan en las muestras y la aplicación de técnicas estadísticas y representaciones gráficas se ha utilizado el lenguaje de programación mediante scripts R.

[EN] The relative stock valuation method is based on the application of financial multiples. This paper studies four of the most commonly used multiples in the creation of equity portfolios: price multiples such as the current PER and the trailing PER, which use different net earnings per share in the denominator, and enterprise value multiples such as EV/EBITDA and EV/EBIT. The paper is divided into two parts: First, in order to analyze the selected multiples, historical data is collected for the different US sectors from 2000 to 2019. Thus, the evolution of the values of these ratios is analyzed in order to obtain significant conclusions. Secondly, once the ratios have been explained and the evolution of the different industries selected after the transformation of the initial sample has been analyzed, three investment strategies are proposed for each multiple. The objective is to determine the possible results that investors would have obtained in the period considered if the positioning of monetary resources were carried out one year ahead and the only criterion for carrying out the investment and monitoring the results obtained was a financial multiple. The strategies are as follows: investment in those sectors with lower values of the ratio used; investment in those sectors with higher multiples and, finally, the most diversified strategy, which consists of opening positions in all the sectors in the sample. The R scripting language was used for the sample transformations and the application of statistical techniques and graphical representations.