Valoración de empresas: el caso del Grupo Antena 3

Abstract

[ES] La compraventa de empresas, la constitución de garantías bancarias, los procesos de absorción, fusión y escisión forman parte de la realidad económica diaria, y por tanto este tipo de operaciones requieren de informes de valoración de empresas. El objeto de la presente tesina, es el de determinar la valoración del GRUPO ANTENA 3 S.A. ante una eventual fusión con LA SEXTA, debido a la fuerte crisis económica y publicitaria que afecta la sociedad desde el año 2008. Cabe resaltar que ANTENA 3 es el primer grupo de comunicación de televisión en abierto y radio comercial en España. La sociedad cotiza en los mercados bursátiles españoles desde el mes de octubre del año 2003. Dando por hecho que el lector de la tesina final de máster está familiarizado con los aspectos técnicos que enmarcan el estudio de la valoración de empresas, el punto de partida comprenderá el marco teórico, donde se muestran aspectos importantes de la valoración de empresas y los métodos comúnmente empleados: Método del descuento de flujos de caja y Método de Valoración por múltiplos de comparación. Dado que el objetivo final es el indicar un rango de valoración, es necesario incorporar la información que argumente de la mejor manera el valor de la empresa obtenido en esta investigación. Siendo consecuentes con este pensamiento, el segundo capítulo de trabajo está enfocado a la descripción de la empresa, su historia, conformación del capital social, actividad principal, empresas del grupo, red comercial y la evolución de las cifras económicas durante los últimos años. El estudio del sector, su evolución, y el análisis del entorno a través de los factores políticos, económicos, sociales y tecnológicos, que afectan o podrían afectar al sector de los medios de comunicación se incluyen en la tercera parte de ésta tesina.

En la cuarta parte se hace el estudio económico financiero del Grupo en el cuál se muestra la situación actual a través del Balance de Situación y su Estado de Pérdidas y Ganancias. Con las cifras que muestran sus estados contables se realiza el análisis de su rentabilidad económica y financiera, el análisis de su situación de endeudamiento, liquidez y la política de inversión y financiación. Los dos siguientes capítulos se centran en el estudio del valor del GRUPO ANTENA 3 a través del Método del descuento de los flujos de caja y a través del Método de valoración por múltiplos de comparación, cuya ilustración teórica queda recogida en el primer capítulo. En el Método del descuento de los flujos de caja se hace una explicación resumida del horizonte temporal empleado y la explicación de las hipótesis empleadas para realizar las proyecciones financieras. Dada la subjetividad que puede existir en la formulación de las hipótesis en el Método del descuento de los flujos de caja, en el siguiente capítulo se emplea El Método de Valoración por múltiplos de comparación que sirve como comprobación de los resultados ofrecidos por el Método del descuento de los flujos de caja. Para este capítulo se utilizarán como empresas comparables: Telecinco, Sogecable, TV Azteca y PRISA, sociedades que cotizan en los mercados bursátiles españoles. Previo a las conclusiones, se dedica un espacio para la contrastación de los resultados obtenidos en ambos métodos. Con esto se pretende comprobar la robustez de su combinación en términos valorativos. Finalmente las conclusiones recogen principalmente los datos obtenidos en el estudio de la valoración del grupo, su análisis económico financiero y los principales factores a favor o en contra en el estudio del sectorial.